德銀近日發表研報表示，中國鋁業旗下蘋果鋁業明年中期將投入鋁合金、西南鋁業除生產軍工鋁也將專注于民用鋁產品，公司管理層對其增長前景較樂觀，該行給予其“持有”評級，目標價2.8元。

　　蘋果礦業擬投入鋁合金

　　德銀稱，公司旗下蘋果鋁業鋁土礦產量為6mt，氧化鋁產能為2.5mt，潛在鋁合金產能為400kt。據管理層表示，蘋果礦區鋁土礦的單位成本約155元/噸(不含增值稅)，氧化鋁全部成本約為1400元/噸(不含增值稅)。由于蘇打和煤炭原料價格上漲，管理層預計進一步降低成本的空間有限。鑒于成本競爭力，蘋果礦區正在進行業務集成以引進鋁合金，預計將在明年中期投入使用。

　　西南鋁業將專注民用鋁生產

　　該行還參觀了西南鋁業，為旗下非上市子公司。西南鋁業，今年鋁產品產量為830kt，明年產量為900kt，以其高端軍工鋁產品而著名。除了軍事用途，公司還專注于民用鋁產品，包括車輛，包裝，電子等。雖然管理層對汽車鋁樂觀，但預計到2019年鋁汽車板的產能將高達150kt.

　　鋁總成本將增加逾400元/噸

　　該行預計，第四季度業績強勁主要受益于氧化鋁價格上漲，目前價格為2700元/噸，第三季度平均水平為1900元/噸，近期煤炭和蘇打價格上漲導致成本增加，鋁業行業利潤增長相對溫和。考慮到其40%的自備電廠和60%的外部直接電力購買，一噸鋁需要約5噸的煤，德銀預計其鋁總成本將增加逾400元/噸。

　　前景展望

　　德銀稱，今年前九個月，集團年增長率同比增16%，氧化鋁和鋁成本降21%，目前工業成本曲線為C.50%。

　　預計到2017年，集團將考慮整合其原材料需求，并對其所有子公司和區域分公司進行批量采購。

　　此外，對于即將進行維護的產能，集團將采用先進技術降低能耗。集團預計內蒙古，山西，廣西和貴州將去落后產能，將更具成本競爭能力。